原董事長落馬、前三季度利潤下行：昔日明星股遭遇資本滑鐵盧丨基建新動能⑪
21世紀經濟報道記者 唐韶葵上海報道
原董事長落馬、第三季度出現虧損、前三季度歸母淨利潤5.34億元，同比下滑48.35%、前三季度計提資產減值準備5.18億元。浙江省建設投資集團有限公司（002761.SZ，簡稱“浙江建投”）最近似乎遇到了不少麻煩事。
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11月5日，中央紀委國家監委官網通報，浙江省建設投資集團股份有限公司原黨委書記、董事長沈德法涉嫌嚴重違紀違法，主動投案，目前正接受浙江省紀委監委紀律審查和監察調查。
公開信息顯示，沈德法在浙江建投工作多年，自2016年4月起擔任浙江建投董事長、黨委書記。此前10月18日晚間，浙江建投發佈公告稱，董事長沈德法因個人原因申請辭去公司董事、董事長職務。
天眼查信息顯示，浙江建投法人目前仍爲沈德法。儘管浙江建投董事會秘書辦公室人士在接受媒體諮詢時表示，“沈德法已經離任，不是公司董事長，上市公司經營未受到沈德法案件影響”，但三季度的財務報表顯示，浙江建投多項核心經營指標出現下行拐點。
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截至2023年三季度，浙江建投總資產1180.88億元，股東權益112.8億元。公司三季度實現營業總收入237.75億元，同比增長5.77%，環比下降8.62%；歸母淨利潤-562.24萬元，同比下降101.56%，環比下降102.78%。
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投資者也在用腳投票。11月07日，浙江建投被深股通減持74.95萬股，最新持股量爲488.41萬股，僅佔公司A股總股本的0.45%。
資本棄子？
公開信息顯示，浙江省建設投資集團有限公司是由浙江省人民政府出資並設立的獨資公司，也是浙江省成立最早的國有建築企業，主要從事建築施工業務以及與建築主業產業鏈相配套的業務。作爲省級國有資產運營機構，浙江建投被授權經營浙建集團的國有資產，現爲浙江省國資委管理的大型企業。
浙江建投早年曾參與建設了首都一批標誌性工程，並連續入選ENR全球250家最大國際承包商、中國承包商10強、中國企業500強、浙江省百強企業。
2016年，浙江建投完成股改之後，於2019年借殼多喜愛上市。2022年春節後，浙江建投成爲基建板塊的龍頭，股價一飛沖天，從2022年2月8日最低價7.75元/股，到2022年5月11日漲至47.49元/股，短短3個多月，股價翻了約6倍，最高市值一度接近500億元，成爲當年A股最牛的股票之一。
然而，從A股市場的“明星股”到市值跌去近四分之三，浙江建投也就用了一年半。2022年5月份以來，浙江建投的股價不斷回調，截至11月8日收盤，浙江建投股價已跌至12.18元／股，總市值約132億元。
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“明星股”曇花一現的背後，與浙江建投的建工行業屬性相關。浙江建投主營業務爲房地產建設項目，建築施工業務是主要業務板塊及收入來源，佔比浙江建投85.5%業務量，另外還有10.7%的業務爲建築工業製造、工程等，實際上就是95%以上的業務都與建築工程相關。
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受宏觀經濟增速放緩和房地產行業調整影響，公司業績出現下滑。財報顯示，2023年前三季度，公司實現營業總收入717.63億元，同比增長3.33%；實現歸屬母公司淨利潤5.34億元，同比下降48.35%。
真正考驗
據2022年年報，浙江建投實現營業收入985.35億元，同比增長3.36%；營業利潤15.74億元，同比增長5.67%。而今年前三季度，公司歸母淨利潤5.34億元，同比下滑48.35%，其中第三季度歸母淨利潤-562.24萬元，同比下降101.56%。
上市公司盈利能力下滑，浙江建投背後的資本也開始撤退。梳理公開信息可見，從2022年4月25日解除限售以來，中國信達已多次減持浙江建投，所持股份數量從2022年5月9日的1.23億股，減少到2023年7月5日的5406萬股。
近幾年，浙江建投的營收呈增長態勢，淨利潤在10億元左右徘徊。放到建工行業合同負債偏高來看，其較低的淨利潤率也符合邏輯。實際上，浙江建投最近兩年的毛利率增速下滑明顯，與財務槓桿、負債偏高不無關係。到了今年第三季度，公司還計提了超過5億元的資產減值。
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近兩年，浙江建投的信用減值損失大增，扣除其他的收益等影響之後，損失都超過10億元。信用損失主要就是應收賬款的壞賬損失構成的。壞賬增加，浙江建投的營收規模卻出現下跌苗頭，綜合大環境因素，短期內很難實現大幅增長。從前三季度合同負債來看，相比年初只增加了3億元。
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梳理近幾年財報數據可見，浙江建投的短期償債能力逐漸走弱，拐點出現在2023年三季度。三季報顯示，浙江建投貨幣資金約爲74億，流動負債中的短期借款約爲94億（年初約爲60億）。回顧2020年-2023年，浙江建投經營活動淨現金流呈現淨流入狀態，而在2018年-2019年，浙江建投就進行過較大規模的淨融資。
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前三季度營收700多億，淨利潤卻大幅下行。這意味着接下來，降槓桿是浙江建投無法迴避的問題。而日漸增長的短期借款與壞賬，是這家千億建工企業短期內真正的考驗。
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